España entra en el club de los bonos negativos

Xavier Brun es director del Máster en Mercados Financieros de la UPF Barcelona School of Management

 

El Tesoro Público colocó ayer 4.646 millones de euros en letras a seis y doce meses y ofreció un interés medio negativo (-0,002%) en la subasta a seis meses por primera vez en su historia.

La situación actual es historia. Los Estados están emitiendo deuda a tipos de interés negativos. Este club lo preside Suiza al ser el primero en emitir deuda a diez años a tipos de interés negativo. Le sigue Alemania donde sus bonos o su deuda a siete años está en tasas negativas y el último país en entrar en este selecto club ha sido España. Por primera vez nuestro país ha emitido deuda a seis meses con tipos de interés negativos, en concreto -0,002%. La operativa es simple: uno le deja al Estado 100 euros y éste le devuelve a los seis meses 99,998 euros, es decir, pago al Estado para que me guarde el dinero.

¿Pero porque ocurre esto? ¿Porqué invertir en letras del Estado si pierdo dinero? Hay tres motivos:

 1- Mucha oferta de dinero. El Banco central Europeo ha inundado el mercado con dinero gratis por tanto la oferta de dinero es muy superior a la demanda. El efecto de mucha oferta y poca demanda es la bajada de los tipos de interés.

2- Deflación española al -0,7%. Los precios bajan y eso implica que si hoy compro una camisa por 100 euros, mañana valdrá menos, en concreto 99,3 euros. Es por esto que si decido invertir los 100 euros en Letras en lugar de comprarme la camisa, al cabo de seis meses tendré 99,998 euros y podré ir a la tienda y comprar la camisa que valdrá menos y me sobrará dinero. El dinero que me sobra es lo que los economistas llamamos tipos de interés reales. Esto es el tipo de interés menos inflación.

3- Depósitos del banco central en -0,2%. Los bancos pueden hacer dos cosas con el exceso de caja que tienen. Una es pedir al Banco Central que se lo guarde, con lo que el Banco Central le pedirá el 0,2%. Otra es invertirlo en Letras del Tesoro al 0,002%. Obviamente uno prefiere pagar el 0,002% que el 0,2%. Es por eso que mientras el  Banco Central haga pagar por el exceso de caja a los bancos y mientras los precios con bajen, es decir, haya deflación, podremos ver que el club de los Estados con bonos negativos aumentará. 

 

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